35. 他又带千亿投资人来中国看 MiniMax，睡亚朵，吃老乡鸡！

创业者不再急着寻找海外对标

Robert 将现在走到一线的部分 1985 年后、1990 年后创业者，与更早一代作比较。他的感受是，这批人的成长环境与全球互联网发展更同步，较少把目标表述为成为中国的某家海外公司。这个变化未必适用于所有团队，但它改变了考察时的提问方式：团员不只问某家公司像谁，也问它为何作出这样的技术选择。

MiniMax 是节目里的一个例子。Robert 提到，创始人闫俊杰在 ChatGPT 出现前已创办 MiniMax，并较早关注 Transformer 方向。参访者还会追问公司为什么继续强调多模态，而不少大模型公司正把注意力放到编程应用。Robert 没有把这条路线说成已经获胜；AI 的方向变化很快，现场讨论的价值正是看清公司正在押注什么。

人才来源也会暴露观察框架的差异。Robert 说，上海模速空间中的创业者有不少海归；他观察到的一些头部大模型创始人则没有海归背景。在一家大模型公司的交流中，对方给出约三分之一海归、三分之二本土培养的构成。欧洲来访者追问，若海外教育受限，公司会否受很大影响；公司代表的回应是，人才来源本来就是多元的，并非依赖单一路径。节目将这次对话视为一种常见预设的碰撞，而不是对所有团队的人才结构作统计结论。

从黑湖到 MiniMax：把技术放回产业现场

Robert 印象很深的一家公司是黑湖。按他的介绍，黑湖服务中小制造工厂的工单管理系统；在制造业规模巨大的中国，这类看似垂直的工具可以连接更多现场数据，并可能延伸到更灵活的制造方式。参访者借此理解一种生长在中国制造现场里的软件机会，而不只寻找一家海外对标公司。

这也是考察团没有只安排前沿模型公司或机器人表演的原因。黑湖让团员问制造数据能否生成新的服务，MiniMax 则让他们问技术路线如何取舍。两类问题都离不开企业所在的产业环境，单从产品页面或融资新闻里很难看清。

机器人最缺的，是足够多的训练数据

在傅利叶机器人的数据采集中心，Robert 看到十几名操作员各自遥操作一台机器人。模拟家庭环境里，有的机器人反复关柜门，有的叠衣服或洗碗。一次动作并不完美：关节如何用力、门是否恰好关上、物体和环境出现何种变化，都会被记录下来。操作员重复同一任务，是为了留下大量可供训练的真实数据。

Robert 用这个场景解释他所说的身体跑在大脑前面。机器人的动作已经很吸引人，但自主判断和在不同场景迁移能力仍受数据制约。自动驾驶车辆能在道路上持续采集数据，机器人在用数量和运行时长却有限；因此，机器人公司如何采集真实和虚拟数据，成了团员比看演示更关心的问题。

投资人还会把问题一路追到执行器和芯片，既想判断供应链自主性，也在寻找上游机会。不过 Robert 对行业热度保持保留：高关注度确实带来融资和表演型机器人的商业需求，但通用能力何时成熟、谁能训练出足够好的大脑，仍没有确定答案。家庭普及更谈不上已经发生。

自动驾驶的限制，不只来自技术

Robert 的解释是，短期覆盖范围不能只按技术成熟度来理解。中国长期要面对老龄化和司机供给问题，自动驾驶有发展必要；但在接下来的几年里，网约车等灵活就业仍有承接就业的作用，政策会把技术试点和社会影响一并考虑。节目没有给出中美技术实力的量化比较，而是指出同一项技术在不同时间尺度下会面临不同的政策条件。

孵化器的支持，也有城市样本的边界

Robert 在上海看到的 AI 孵化器，提供的并不只是办公场地和创业辅导。他介绍，面向 AI 产业链团队的支持可以包括 token 补贴，也可以把审批、税务等事务集中协调，由服务人员收集企业问题并推动处理。一些欧洲团员对这种响应速度印象很深，因为他们熟悉的监管流程更复杂。

这段讨论没有把上海写成全国标准。主持人与 Robert 随即谈到合肥等地的不同做法：在大模型等偏软件领域，上海的服务方式让欧洲人感到便利；在其他地方，政府对产业的参与强度和方式可能不同。考察团看到的是具体城市和具体机构，不能据此推断一套统一的地方治理模式。

消费现场给出的，是更复杂的图景

消费考察带团员看亚朵、江南布衣、晨光文具，也去杭州的谷子店。Robert 选择这些企业，是因为它们在细分领域有自己的用户关系。以江南布衣为例，他介绍其约六至七成客户来自私域关系，店长通过社群等方式维护会员，部分客户每季上新会复购。这样的品牌关系比宏观数据更容易被来访者感知。

亚朵和老乡鸡让价格的直觉发生了变化。团员入住亚朵后，部分人认为体验接近高星级酒店而价格低很多。在杭州的一次晚餐，约八九人到老乡鸡，几乎点了整份菜单、有些菜还点两份，总价约 400 元；猜价者给出的最低答案也在 700 至 800 元左右。对习惯海外价格的团员，这种服务和价格的组合出乎意料。

Robert 没有据此否认压力。他说消费者的钱包更紧，决策更谨慎，商家竞争加剧，服务质量提升与价格下行预期同时存在。考察行程刻意选择了仍有表现的细分品牌，因此它能修正对微观体验的悲观想象，却不能推出所有消费行业已经复苏。

他还会查看百胜中国按季披露的肯德基单均消费价格。按他的观察，该指标从 2023 年初持续走低，到 2025 年下半年和 2026 年一季度有企稳、略回升的迹象。Robert 看重它，是因为餐食、人工、租金、运输和外卖等因素都映在其中；但节目也承认，外卖占比等变量会改变这个指标，它只能作为观察价格压力的一个窗口，不能等同于整体 CPI 或完整的消费结论。

从销售市场，到学习对象

Robert 感到，海外对中国的理解正在发生一层转换。更早时，跨国企业和投资人首先把中国看成一个大市场；现在，更多人也把它当成需要来学习的地方，想亲眼看产品、供应链、制造组织和消费场景。这也是反向考察需求增长的原因。

这不意味着中国已经成了一个容易投资的市场。Robert 仍提到，消费板块的资本市场复苏何时出现并不清楚，热门科技领域对大型投资者也未必容易找到合适标的。变化在于，关注中国的理由变得更全面，不能只用短期收益解释。